买入（看护）

盈利预测与估值

投资重点

中报功绩稳妥阛阓预期。公司25年H1营收37亿元，同增22%，归母净利3.3亿元，同增99%，扣非净利3.6亿元，同增187%；其中25年Q2营收20亿元，同环比+22%/+16%，归母净利1.9亿元，同环比+98%/+35%，扣非净利2.1亿元，同环比+175%/+41%，毛利率21.1%，同环比+5.5/+0.7pct，归母净利率9.6%，同环比+3.7/+1.4pct。

Q2出货近1.8亿颗，环增30%，单颗盈利升至0.6元。传统锂电方面，25年H1营收16.0亿元，同增44%，对应出货超2亿颗，同增20%，其中Q2出货1.7-1.8亿颗，同环比+75%/+30%，咱们瞻望全年出货7亿颗，同增60%。盈利方面，锂电25年H1毛利率21.6%，同增6.5pct，Q1单颗盈利0.4元，Q2单颗盈利0.6元，环增50-60%，证实超阛阓预期，系家具加价+稼动率栽培，跟着马来工场Q3产能开释，咱们瞻望全年单颗盈利0.5元+，孝告成润4亿元。

新规模布局放量在即，推出半固态圆柱新品。锂电新品方面，公司BBU告成适配GB300，25年瞻望出货100万颗，27年瞻望出货破千万颗，咱们瞻望单颗售价2好意思金，单元盈利8-9东说念主民币。公司7月推出半固态圆柱新品，能量密度350wh/kg，轮回寿命超8000次，复古1C/3C充放电，量产考证瞻望年底完成，后续蓄意27年量产500Wh/kg的全固态圆柱电池。新规模看，BBU、机器东说念主、Evtol等瞻望26-27年开启放量，家具盈利智商大幅优于传统主业，公司锂电池块有望迎来第二增长弧线。

LED业务盈利亮眼，金属物流保合手稳健。LED 25年H1营收8.6亿元，同增15%，毛利率25.6%，同增9.8pct，孝告成润约1亿元，同增214%，LED芯片量价皆升，咱们瞻望全年孝告成润1.5-2.0亿，同增35%+，此外公司已推出CSP芯片级封装家具，26-27年有望孝顺增长点；金属物流25年H1营收11.9亿元，同增3%，毛利率17.3%，同增2.8pct，陆续保合手稳健运营，咱们瞻望25年有望孝告成润1.7亿+。

25年Q2用度率环比下滑，谋略现款流同比转正。公司25年Q2本领用度率7.4%，同环比-1.5/-2.5pct；谋略性现款流4.1亿元，同比转正，环比+23%；25年Q2本钱开支1.9亿元，环比-22%；25年H1末存货17.4亿元，较岁首增长15%。

盈利预测与投资评级：咱们看护25-27年归母净利预期7.5/10.0/13.1亿元的预期，同比+55%/+33%/+31%，对应PE为29x/22x/17x，给以26年30x PE，对应方针价26元，看护“买入”评级。

风险辅导：下流需求不足预期，原材料价钱波动，阛阓竞争加重。

湛蓝锂芯三大财务预测表

团队先容

往期叙述：

2025-07-15：【东吴电新】湛蓝锂芯2025年中报预报点评：Q2功绩超阛阓预期，锂电池盈利水平亮眼

2025-04-22：【东吴电新】湛蓝锂芯2025年一季报点评：Q1功绩略超预期，马来工场H2投运在即

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东吴证券投资评级尺度

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投资评级基于分析师对叙述发布日后6至12个月群众业或公司答复后劲相对基准证实的预期（A股阛阓基准为沪深300指数，香港阛阓基准为恒生指数，好意思国阛阓基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对公约转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；

增合手：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；

中性：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；

减合手：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期改日6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增合手：预期改日6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；

中性：预期改日6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；

减合手：预期改日6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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咱们在此提醒您，不同证券蓄意机构采纳不同的评级术语及评级尺度。咱们采纳的是相对评级体系，暗意投资的相对比重提倡。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分筹商本身特定景色，如具体投资宗旨、财务景色以及特定需求等，并竣工相识和使用本叙述实质，不应视本叙述为作念出投资决议的唯落寞分。

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